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涂永红:人民币加入SDR为何受关注
来源:经济日报    作者:涂永红    2015-05-04 20:41:00 

  一旦人民币成为SDR篮子货币,人民币的国际接纳程度将迈上新台阶,而且有利于形成人民币国际化的良性循环,使中国的经济稳健发展更有保障。不过,人民币加入SDR并非一件简单的事情,是有风险的。因此,我们必须认真权衡得失,坚守中国的风险管理底线,该管的资本流动决不能放手,不能迫于外部压力而放弃对短期资本流动的必要管制

  今年5月,国际货币基金组织将启动每五年一次的特别提款权(SDR)的定值检查,审查哪些货币可以进入SDR的货币篮子,以及各货币在SDR中的权重。人民币能否在此次审查中进入SDR的篮子,备受社会关注。

  人民币国际化开展5年来,在国际贸易计价结算、金融交易及官方储备中的使用程度不断提升,市场主体为了自身利益,开始在国际经济活动中更多地使用人民币。这样的背景下,国际社会对人民币成为SDR篮子货币的呼声很高。虽然SDR在全球官方储备中的份额只有2%左右,人民币加入SDR很难直接提高人民币的国际使用程度,那人民币为什么要加入SDR呢?

  SDR是国际货币基金组织发行的超主权国家货币,也是基金组织的资产。180多个成员国与国际货币基金组织进行的各种交易,都使用SDR计价和结算。一旦人民币成为SDR篮子货币,人民币就名正言顺地成为180多个国家官方使用的货币,人民币的国际接纳程度无疑将迈上新台阶。因此,人民币加入SDR篮子货币,可以说是人民币国际化的里程碑事件。

  值得一提的是,人民币加入SDR,可以打消国际社会对人民币国际化前景的种种分歧,改变市场对人民币的风险预期和定价机制,从而有利于扩大人民币的使用范围,获得人民币的规模效应,降低人民币的交易成本,进而形成人民币国际化的良性循环。

  更为重要的是,人民币成为主要国际货币,中国的经济稳健发展将更有保障。随着人民币的使用程度不断提高,中国企业将拥有更大的选择人民币自主定价的话语权,有效控制使用美元或第三方货币产生的汇率风险,使得进出口贸易健康发展。而且,人民币需求的扩大将推动中国金融业及法律、会计、资产评估等金融服务业的发展,使得这些部门的国际业务迅猛增加,提高其市场竞争力。进而导致发展中国家金融脆弱性的资产与负债的货币错配问题也会逐步消失,中国因货币错配而发生金融危机的概率将大幅下降。

  不过,也必须清醒地认识到,人民币加入SDR并非一件简单的事情。其背后牵动着国际货币体系改革和国际货币格局调整,可谓牵一发而动全身,必然存在政治权衡和利益博弈。对国际货币基金组织而言,人民币国际化取得了举世瞩目的成就,已经成为国际贸易融资的第二大货币和外汇交易的第七大货币,很可能在未来2-3年中超越日元成为全球第四大货币。如果国际货币基金组织囿于当前的规则进行定值审查,仅按2010-2014年的平均货币使用份额,不考虑最新和未来的发展,将已经崛起的人民币拒绝在SDR门外,那么基金组织货币的代表性、基金组织资产的吸引力就会大打折扣。对美国而言,发展中国家与发达国家在国际经济中平分秋色,发挥着越来越重要的作用,国际货币体系必须通过改革才能与此相适应。如果美国执意行使一票否决权,不让人民币加入SDR,将使美国的公信力和国际声望受损。

  当然,人民币加入SDR也是有风险的。美国等国以及国际货币基金组织很可能提出条件,要求中国提高人民币的“自由使用”水平,也就是要求中国加快资本项目开放,放宽对个人境外投资、证券交易、衍生产品交易的资本流动限制。完全满足这样的条件,意味着中国面临国际热钱的套利投机冲击,对我国的货币数量、资本市场和实体经济稳定会带来更多的不确定性,并对我国的货币政策效力、宏观审慎管理形成新的挑战。因此,我们必须认真权衡得失,要坚守中国的风险管理底线,该管的资本流动决不能放手,不能迫于外部压力而放弃对短期资本流动的必要管制。长远看,管住风险,不发生金融危机,只有中国经济稳健发展,人民币国际化才有稳固的基石。

  (作者系中国人民大学国际货币研究所副所长)

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